Der April 2024 war ein herausfordernder Monat an den Märkten – nun gilt es, konsequent und geduldig zu bleiben. Der Plutos – Schweiz Fund beschließt den Berichtsmonat 4,1 % tiefer, während der SPI Small- und Mid Caps Index 1,9 % und der SMI-Index 4 % nachgaben. Damit haben, zum ersten Mal in diesem Jahr, die Small- und Mid Caps gegenüber den Large Caps die Nase vorn. Unser „Play-Book", also unsere Zyklus-Erwartungen, sieht tiefere Inflationsraten, Zinssenkungen, steigende Einkaufsmanager-Indizes und ein erstarkendes China vor. Diese Erwartungen werden erst lückenhaft erfüllt: zwar sinkt die Inflation in Europa langsam, aber stetig und wir haben eine SNB-Zinssenkung gesehen; auch die Industrie-PMIs senden zunehmend positivere Signale. Doch die Fed-Zinssenkung scheint kurzfristig bis September verschoben und China zeigt höchstens eine Stabilisierung. Der April war ein volatiler Monat: Nervosität um die amerikanischen Tech-Resultate und eine Zentralbank, die sich weiter zurückhaltend äußert, führte zu einer wahren Casino-Börse. Ein Grund dafür dürfte auch in der hohen Gewichtung der Investoren in passive Anlagen, man schätzt 60-70 % der globalen Aktien-Anlagen, zu finden sein. Sie werden tendenziell kürzer gehalten und führen damit zu erhöhter Volatilität und einem „Nachrennen" der ETFs, was zu übermäßigen Bewegungen in beiden Richtungen führt.

Die Anzahl der Gewinner im Mai ist kurz: Sandoz wurde von einem Broker-Upgrade angetrieben; Accelleron sah einige Preisziel-Erhöhungen; GAM gewinnt ebenfalls – hier hilft die Ausnahmeregelung der Übernahmekommission (UEK), den Ankeraktionär von einer Übernahmepflicht zu befreien. ams OSRAM legt nicht unerwartet ein solides Q124-Zahlenset vor und die Aussage von CFO Irle, dass „die Wahrscheinlichkeit, einen neuen Kunden für das Micro-LED-Projekt zu gewinnen, momentan hoch ist" regt den Aktienkurs etwas an. U-blox sieht trotz eines harzigen Q124 den Nachfrage-Boden erreicht.

Bei den Large-Caps überzeugt Lonza weiterhin, einzig ABB kann sich in diese Performance-Liga einreihen. Kühne + Nagel, wo ein in den Erwartungen liegendes Q1-Resultat als nicht genügend erachtet wurde, büßten ein. Mit der Zunahme des Welthandelsvolumens zeichnet sich jedoch eine dynamischere Weltwirtschaft ab, was den Weg zu einer Höherbewertung ebnen sollte. Obwohl Straumann ein starkes Q124 abliefert, moniert der Markt die Abschwächung in den USA – diese dürfte im Zusammenhang mit den noch immer hohen Zinsen stehen. Die Temenos-Aktie steht nun wieder dort, wo sie Anfang 2023 stand – unter CHF 60. Wir gehen davon aus, dass die weiteren Quartale besser werden und die FY24-Guidance erreicht wird. Daher bietet sich erneut die Chance, den Wert zum Discount-Preis zu erwerben. DocMorris litt unter der Ausgabe einer Wandelanleihe und dem gleichzeitigen Absicherungsangebot durch die Banken (Concurrent Delta Placement). Die Zykliker Bystronic, Komax, SFS, Zehnder, gar Holcim, die ein makelloses Q1-Resultat lieferten, standen unter Druck. Der Plutos – Schweiz Fund hat im April eine erste Tranche in Kühne+Nagel und Roche erworben, gänzlich verkauft wurde keine Position.