Der Plutos – Schweiz Fund kann mit einer Performance von +6,4 % auf einen erfolgreichen Mai zurückblicken. Zum ersten Mal seit Januar kann der Schweizer Markt den Schwung im Berichtsmonat aufrechterhalten und klar zulegen, denn die Sorgen vor negativen Effekten durch die US-Zölle wurden kleiner, eine mögliche Einigung bei den Zollstreitigkeiten zwischen den USA und China und eine baldige Lösung im Ukraine-Konflikt sind positive Entwicklungen. Die Europäische Zentralbank dürfte auf Zinssenkungskurs bleiben, eine weitere Zinssenkung am 5. Juni gilt als sicher. Das Geschäftsklima in Deutschland, gemessen an ifo-Index und Wachstumsschätzungen des statistischen Bundesamtes, stimmen positiv. Der Plutos – Schweiz Fund ist für dieses Umfeld ideal positioniert.

Die positive Fund-Entwicklung wurde insbesondere durch die starke Kursavance der R&S Group unterstützt. Mit dem Verkauf des CGS-Stakes ist der Free-Float auf 90 % gestiegen, der Aktienüberhang hat sich aufgelöst. Prozentual am meisten zugelegt hat unsere Beteiligung an der Pierer Mobility AG – wenn auch mit einer extremen Volatilität, war doch die Unsicherheit vor der KTM-Sanierung hoch. Die Finanzierung durch den indischen Partner Bajaj ließ wieder etwas Zuversicht aufkommen. Belimo hat ein All-Time High erreicht: unser Wiedereinstieg Anfang April, mitten in der tiefsten Marktdepression, war glücklich, mutig und wird nun belohnt. Technisch gesehen, weist der Wert weiterhin eine enorme Stärke auf. Daher würde uns ein vierstelliges Kurslevel nicht überraschen. Stark zeigten sich auch Bucher, Forbo, Komax und LEM Holding – alles zyklische Werte, die von einem europäischen Aufschwungszenario erheblich profieren würden – und alle sind weiterhin günstig bewertet. Adecco konnte mit dem Q1/25-Update überzeugen. Wir haben unsere Position vor der Publikation markant erhöht – das Timing war perfekt. Auch das ist ein zyklischer, klar unterbewerteter Wert. OC Oerlikon konnte den Verkauf der Barmag an Rieter verkünden. Dies wird rund CHF 800 Mio. in die Kasse spülen – Schuldenreduktion und eine mögliche Sonder-Dividende, aber insbesondere die Fokussierung auf das Oberflächen-Geschäft, das 4-6 % wächst und 20 % Marge erreicht, sind positiv und die Aktienperformance hat dies bestätigt.

ams OSRAM konnte einen langjährigen Rechtsstreit beilegen und zeigte im Berichtsmonat eine ansprechende, wenn auch noch eher verhaltene, Höherbewertung. Ab dem 23. Juni 2025 werden wir einen weiteren SMI-Wert im Fund halten. Amrize, das US-Geschäft von Holcim, wird nach dem Spin-Off separat gelistet sein und als Holcim-Aktionärin wird der Fund automatisch an zwei klar fokussierten Wachstumsgeschichten partizipieren können. Kuros hat am Kapitalmarkttag ein besseres Verständnis für ihren Ansatz in der Knochenheilung vermittelt und expandiert in neue Märkte. Für sein Knochenersatzprodukt Magnet Os laufen sieben klinische Studien – alle Indikationen sind für uns positiv und die Aktie hat weiterhin sehr hohes Potenzial. Auch der Aryzta-Investorenanlass hat unsere sehr positiven Annahmen bestätigt. Unser Besuch bei der Swatch Group und das Gespräch mit CEO Nick Hayek haben uns in unserer positiven Bewertung bestätigt. Die Aktien sind signifikant unterbewertet und aus Value-Investorensicht ein absoluter Kauf. Konsequenterweise haben wir die Swatch-Gewichtung deutlich erhöht.

Negativ entwickelte sich DocMorris – der Aktienüberhang nach der Kapitalerhöhung bremst, denn kurzfristige Investoren haben die neu erworbenen Aktien wohl bereits wieder verkauft. Überraschend hat sich ein neuer Groß-Aktionär zu erkennen gegeben: Der polnische Gesundheitskonzern Pelion hat eine Beteiligung von über 10 % gemeldet. Im Berichtsmonat haben wir die Position in Partners Group wieder verkauft. Nach einem Kursanstieg von 13 % und der eingenommenen Dividende von 4 %, zeigt uns der Wert momentan zu wenig Momentum. Auf Grund des hohen Ecarts zwischen der Swatch Group Namen- und Inhaber-Aktie haben wir unsere Position in Inhaberaktien getauscht und wie erwähnt erhöht.