Die ersten zwei Monatsultimos dieses Jahres hatten es an den Finanzmärkten jeweils in sich. Am Freitag, dem 30. Januar crashte der Silberpreis mit einem Tagesverlust von zwischenzeitlich rund 35 %. Am Monatsultimo Februar begannen ein robuster Goldpreis und ein Anstieg des Aktienvolatilitätsindex VIX über die Marke von 20 % die Ereignisse des folgenden Tages vorwegzunehmen: die erneuten Militärschläge Israels und der USA gegen den Iran, die bis Sonntag, dem 1. März, einem Großteil der iranischen Führungsspitze das Leben kosteten.

Die Reaktionen der Finanzmärkte waren erstaunlich verhalten. Die Ölpreise der Sorten WTI und Brent stehen in den ersten Märztagen 2026 zwar um 15–20 % höher als vor dem Angriff, aber mit rund 80 USD je Barrel noch weit unter der kritischen Marke von 100 USD je Barrel. Ebenso verhalten fiel die Reaktion des amerikanischen Aktienmarkts aus. Der amerikanische Leitindex S&P 500 notiert im Vergleich zur Vorwoche praktisch unverändert. Auch Gold, Silber und die Industriemetalle präsentierten sich bis zum 5. März wenig verändert. Die USA rechnen „nur“ mit einer Dauer des Krieges von 4 bis 8 Wochen.

Diese Siegessicherheit der USA und die Sorglosigkeit der Finanzmärkte kommen jedoch nicht ganz überraschend. Zu glatt waren die letzten Militäroperationen, sei es nun der vorherige Militärschlag gegen den Iran oder die Gefangennahme Maduros in Venezuela, durchgegangen. Und auch dieses Mal fielen die Reaktionen Chinas und Russlands, die in den letzten Jahren zu einem Zweckbündnis mit dem Iran zusammengedrängt wurden, relativ zahm aus. Beide verurteilten zwar den Angriff, ließen aber nicht erkennen, dass sie dem Iran militärisch zur Seite stehen.

Ich kann jedoch nur davor warnen, den langfristigen Schaden, den die jüngsten Aktionen der USA angerichtet haben, zu unterschätzen. Er besteht in einer zunehmenden internationalen Isolation der USA und Israels. Aus militärischer Sicht besteht das Risiko, dass der Iran in den ersten Angriffswellen Teile seines militärischen Arsenals zurückhält. China wiederum, das zu den größten Rüstungslieferanten des Irans zählte, dürfte im Hinblick auf einen möglichen späteren Waffengang in Taiwan sehr daran interessiert sein, zu sehen, wie sich ihre Waffen im Ernstfall schlagen.

Für Gold sind das nicht unbedingt gute Nachrichten. Das Edelmetall gilt als Krisenmetall. Ich habe aber die Erfahrung gemacht, dass Krisen, insbesondere dann, wenn Aktien- und Rentenmärkte stark fallen, nicht unbedingt positiv auf die Kurse wirken müssen, da sich dann das relative Pricing der Anlageklassen zueinander zu stark verändert. Und Gold ist heute schon relativ teuer. Zudem ist in Krisenzeiten häufig Gegenwind in Form eines starken US-Dollars zu beobachten.

Der Plutos Active Gold Mining Fonds hat aus absoluter Sicht einen positiven und aus relativer Sicht einen negativen Monat hinter sich. Der Fonds verzeichnete im Februar eine Wertsteigerung von 8,45 % und weist im Kalenderjahr 2026 ein Plus von 16,50 % aus. Das ist deutlich weniger als die Goldminenindizes. Diese Underperformance hat mehrere Gründe: Eine durch die positive Performance erhöhte Kostenbelastung, eine schwache Phase der Modelle bei der Titelselektion und eine auf rund 80 % reduzierte Investitionsquote. Der Fonds bleibt aber vorerst vorsichtig positioniert, da aus technischer Sicht, als auch unter Berücksichtigung des derzeitigen geopolitischen und fundamentalen Marktumfelds meiner Ansicht nach die Gefahr von größeren Kursrückschlägen weiterhin gegeben ist.