Momentan sei es kein vergnügungssteuerpflichtiges Unternehmen, einen Kommentar über die Finanzmärkte zu schreiben. In seinem über dreißigjährigen Anlegerleben habe er nur ganz selten eine derartige Diskrepanz zwischen der fundamentalen Situation und der technischen Kursentwicklung gesehen, schreibt Markus Mezger. Auf der geopolitischen Seite hat die USA ihre Kriegsziele – die Zerstörung des iranischen Atomprogramms und einen Regimewechsel in Teheran – klar verfehlt. Der Iran wird ohne die Durchsetzung eigener strategischer Interessen schwerlich einen Frieden abschließen. Mit der Straße von Hormus verfügt der Iran derzeit über ein Faustpfand, über das sich die militärische Führung in Washington bisher vergeblich den Kopf zerbrochen hat.

Zu alledem ist nach der Zerstörung eines nach russischen Angaben Studentenwohnheims mit mehr als 20 Toten in der Ukraine eine militärische Eskalation eingetreten. Die russische Antwort ließ mit verstärkten Angriffen auf Kiew nicht lange auf sich warten. Die russische Führung hat die USA gewarnt, diplomatisches Personal aus Kiew abzuziehen. In Moskau wächst die Verbitterung darüber, dass mit in Deutschland produzierten Militärwaffen Ziele im russischen Hinterland angegriffen werden. Die russische Politik sieht Deutschland zunehmend als aktive Kriegspartei und hat die deutschen Produktionseinrichtungen für ukrainische Angriffswaffen bereits als legitime Kriegsziele bezeichnet. Vonnöten wäre jetzt dringendst eine diplomatische Deeskalation, die ein deutscher Kanzler Merz, der bereits von der „Nato-Ostflanke“ schwadroniert, wohl nicht zu leisten vermag.

Der Goldpreis konnte von den ungelösten geopolitischen Konflikten im Mai erneut nicht profitieren. Während die Aktienmärkte vor dem Hintergrundrauschen einer starken Berichtssituation trotz extrem hoher Bewertungen im US-Tech-Bereich und düsterer Konjunkturperspektiven deutlich zulegen konnten – der amerikanische Leitindex gewann in Euro im Mai 5,69 % hinzu –, tendierte der Goldpreis mit einer Euro-Performance von –0,1 % seitwärts. Das Edelmetall befindet sich aus technischer Sicht seit Ende Januar 2026 in einer Seitwärtskonsolidierung. Mit einem Preis von derzeit 4.500 USD je Unze notiert der Goldpreis in unmittelbarer Nähe der Unterstützungslinien.

Das Gleiche gilt für die Goldminen, die sich im Mai mit einer Performance je nach Index zwischen 1 % und 2 % marginal besser entwickelten als der Goldpreis. In derselben Größenordnung bewegte sich mit einer Mai-Performance von 1,33 % die Renditeentwicklung des Plutos – Active Gold Mining Fonds. Nach vorne schauend bleiben wir vorerst defensiv positioniert. Die Aktienmärkte sind überkauft und mit den Börsengängen von SpaceX, OpenAI und Anthropic kommt auf den Finanzmärkten ab dem 12. Juni eine große liquiditätstechnische Herausforderung zu. In einem schwachen Kapitalmarktumfeld kann der Goldpreis meiner Ansicht nach leicht unter 4.000 USD je Unze fallen. Wir stehen für diesen Fall bereit, noch etwas mehr Kasse als derzeit (die Aktieninvestitionsquote des Fonds liegt bei rund 75 %) zu halten. Sollten die technischen Unterstützungen jedoch halten, wird die Aktieninvestitionsquote des Fonds vorsichtig nach oben gefahren werden.